www.gflames.fora.pl

cjkekgg22h

Dans ce contexte, [url=http://www.commonsnapper.com/joyful.cgi]doudoune moncler Thinking Of [/url] l'opportunité d'une nouvelle injection de liquidité, largement attendue, car annoncée à demi-mot, suscite un légitime scepticisme. [url=http://www.1855sacramento.com/peuterey.php]peuterey outlet[/url] La poursuite, directe ou indirecte, des rachats [url=http://www.mansmanifesto.fr]doudoune moncler homme[/url] obligataires s'impose, mais un troisième LTRO a toutes les chances de des bienfaits moindres pour un co?t supérieur.
Et, contre toute attente, l'activisme forcené de Francfort n'a eu aucun impact durable sur le crédit, l'investissement et la croissance, mais a contribué à l'activité économique insensible aux décisions d'une BCE de moins [url=http://www.rtnagel.com/airjordan.php]nike air jordan pas cher[/url] en moins crédible.
Toutes les combinaisons offertes par le gréement fiscal et la barre monétaire semblent été tentées sans succès notable depuis dix-huit mois. Le co?t exorbitant de la relance a laissé les bilans publics européens dans un état critique, les contraignant à la voilure au m?t de l'équilibre comptable. Il faut donc sur un changement de cap, consécutif à une manoeuvre monétaire, pour l' de la tempête.
La perspective d'une baisse des revenus privilégie l'épargne sur la , tendance que la banque centrale est incapable d' par un simple recours à la "planche à billets", faute de davantage sur un loyer de l'argent quasiment nul. Cette méthode n'a [url=http://tsuruo.jp/cgi-def/admin/C-002/after/visit/main.pl?PAGE_NUM=1]hollister france Bankia devra[/url] donc aucune chance d'.
Une augmentation de la dépense [url=http://www.1855sacramento.com/peuterey.php]peuterey[/url] publique étant exclue, seule la [url=http://www.sandvikfw.net/shopuk.php]hollister outlet sale[/url] BCE peut , en reniant son mandat et en laissant les prix. "Si Noé avait eu le don de l', il [url=http://www.1855sacramento.com/woolrich.php]woolrich bologna[/url] n'est point douteux qu'il se f?t sabordé", dit-on. Reste à que Mario Draghi fasse preuve d'une égale clairvoyance.
AUGMENTER LA [url=http://www.ilyav.com/uggpascher.php]ugg pas cher[/url] MASSE MON?TAIRE EN CIRCULATION
Ces moyens se situent aux confins de la foi et de l'autosuggestion. Les travaux des économistes Keynes, Pigou (1877-1959) et, plus récemment, ont permis de un remède puissant dans le reniement explicite par la banque centrale de sa principale mission : le maintien de prix stables.
Or, le gouvernail des taux a depuis longtemps été plaqué au niveau zéro, ou presque, ne laissant à Francfort que la possibilité d' la masse [url=http://www.maximoupgrade.com/hot.php]hollister france[/url] monétaire en circulation. C'est ce à quoi puis , bon gré mal gré, se sont résolus, principalement au travers de deux opérations de refinancement des bilans bancaires ("Long Operation" - LTRO) et de rachat d'obligations de court terme émises par les Etats européens les plus nécessiteux ("Securities "). Initiatives qui ont porté les engagements de la Banque centrale européenne (BCE) à plus de 3 000 milliards d'euros.
Quant aux opérations de refinancement, leur principal effet aura été d' les banques à le passif des Etats membres. En somme, la politique monétaire en Europe se comprend comme la conduite d'une " fiscale par d'autres moyens".
Le cas européen est-il donc désespéré ? L'heure est-elle [url=http://temanamb.com/index.php?p=blogs/viewstory/23570]louboutin pas cher Areva, quelle stratégie pour l[/url] venue pour les dix-sept passagers d' le navire de l'euro en perdition pour chacun leur canot de sauvetage individuel, sans doute plus manoeuvrable, mais combien plus fragile ?
L'action désordonnée des autorités publiques, ballottées par le [url=http://www.achbanker.com/home.php]www.achbanker.com/home.php[/url] flot des événements, a placé l'économie européenne "face au vent", au fond d'une trappe à liquidité, condamnant ainsi toute nouvelle initiative - cure immédiate d'austérité ou vaste opération de refinancement - à un irrémédiable échec.
DEUX MAUX DISTINCTS QUOIQUE INDISSOCIABLES
Sortir de la trappe à liquidité [url=http://www.1855sacramento.com/moncler.php]moncler outlet[/url] pour éviter la déflation est nécessaire au traitement de l'une comme de l'autre. Des budgets nationaux sous tension interdisant un nouveau pic de dépense, seule la politique monétaire en a aujourd'hui les moyens.
L'Europe souffre de deux maux distincts quoique indissociables : d'une part, liée à un surendettement public et résultant d'une construction européenne incomplète ; crise de croissance de l'autre, liée au vieillissement [url=http://www.getconversational.com]hollister france[/url] de la et à une compétitivité trop faible pour le potentiel de production.
Des voix s'élèvent aujourd'hui, dans l'équipage, pour l'efficacité de ces initiatives prises dans l'urgence et sans ordre tactique apparent. Le rachat de bons souverains à deux ou trois ans accro?t l'endettement à court terme des Etats concernés - la BCE ne fait que déporter la résolution d'un problème dont elle aggrave les enjeux.

Ce n'est qu'en affichant sa détermination à générer une inflation élevée - très supérieure à l'objectif actuel de 2 % - que la BCE relancera le crédit et la consommation, ouvrant la voie à un désendettement harmonieux et [url=http://www.rtnagel.com/airjordan.php]jordan pas cher[/url] à des ajustements structurels efficaces.
le 15 septembre 2008, l'extraordinaire s'est invité au quotidien : interventions puissantes et répétées des banques centrales, politiques de relance massives et creusement coordonné des déficits pour une activité en chute libre, multiplication des sommets visant à un dispositif institutionnel à la fois bancal et corseté.
Ce serait l'erreur de diagnostic au manque de courage. Si l'action de la BCE n'a pas rencontré le succès espéré, c'est avant tout parce que l'Europe s'est enferrée dans une "trappe à liquidité", dangereuse combinaison d'une croissance en sous-régime et de taux d'intérêt nominaux nuls ou négatifs.
Las, depuis cinq ans, le frêle esquif économique européen navigue d'un écueil à un autre, essuie les vagues spéculatives toujours plus mena?antes de marchés décha?nés sans qu'aucun espoir d'accalmie, dans l'immédiat, ne puisse une confiance fortement ébranlée.